MARCELO FRAGA MOREIRA
mmoreira66@yahoo.com
[Comentário Semanal – 26 a 30/05/2025]
É um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas,
escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting –
Assessoria em Mercados de Futuros, Opções e Derivativos Ltda.
www.archerconsulting.com.br
Apesar da semana ter começado positiva com o julho-25 negociando @ 364,85 centavos de dólar por libra-peso – brigando para conseguir se manter acima da importante média-móvel dos 100 dias – o mercado colapsou! O julho-25 encerrou a semana @ 342,45 centavos de dólar por libra-peso caindo praticamente -2.000 pontos (fechamento anterior / máxima / mínima / fechamento atual respectivamente @ 361,00 / 364,85 / 341,20 / 342,45 centavos de dólar por libra-peso).
No mês de maio-25 o vencimento julho-25 em NY chegou a cair -5.955 pontos! Ou -78,77 US$/saca = aproximadamente -449,00 R$/saca!
Da mesma forma o vencimento Julho-25 em Londres encerrou a semana @ 4.510 US$/tonelada – após negociar na mínima do mês (e dos últimos 12 meses) @ 4.440 US$/tonelada. Praticamente no mês de maio-25 o vencimento julho-25 caiu -1.000 US$/tonelada ou 59,99 US$/saca = -341,93 R$/saca.
Infelizmente o produtor, mais uma vez, perdeu inúmeras oportunidades para realizar as operações seguras de hedge, não protegendo seu patrimônio. E agora volta a culpar o “mercado” como o grande vilão dessa queda recente e dos “seus prejuízos”.
O café robusta voltou a negociar abaixo dos 1.400 R$/saca; o café arábica tipo rio abaixo dos 1.800 R$/saca; e o café arábica peneira 17/18 novamente já abaixo dos 2.350 R$/saca! O produtor do café robusta continua liquidando seu café com um deságio entre 400-500 R$/saca abaixo do café arábica “rio” – culpa do “mercado”?
A destruição de valor – o valor em R$ que o produtor já está deixando de receber por não ter sido prudente, por não ter se protegido – é de revoltar qualquer analista / trader / cooperativa… Por que?
Porque o mercado negociou durante inúmeras semanas – desde fevereiro de 2.025 – dando oportunidades para o produtor se proteger. Desde fevereiro-25 NY negociou acima dos 380 centavos de dólar por libra-peso e Londres acima dos 5.450 US$/tonelada. Mesmo com o efeito “tarifaço do Trump” no dia 09 de abril – quando NY derreteu para os 315 centavos de dólar por libra-peso e Londres para os 4.608 US$/tonelada – nas semanas seguintes NY voltou a negociar acima dos 398 centavos de dólar por libra-peso e Londres acima dos 5.300 US$/tonelada.
Como sempre mencionado aqui nos comentários semanais, mesmo existindo a probabilidade do mercado subir ainda mais, buscar os 400/450 centavos de dólar por libra-peso (em eventual movimento dos fundos para “pegar” os vendidos nas opções de compra “call*” no próximo vencimento do contrato julho-25 – as opções vencem agora no dia 12 de junho) sempre recomendamos a compra de proteção contra as baixas, pois em algum momento o movimento de realização iria acontecer.
Em NY, por exemplo, nas últimas semanas realizamos a compra de um seguro contra o vencimento dez-25 – da estrutura “put-spread*” – +375 / -310 vendendo a opção de compra “call*” strike 415 @ custo zero! Assim, esse produtor está com um preço mínimo ao redor dos 2.565 R$/saca desde que o dezembro-25 encerre acima dos 310 centavos de dólar por libra-peso no dia 12 de novembro (O dez-25 encerrou a semana @ 335,65 centavos de dólar por libra-peso)!
Idem para o café robusta! Foi possível negociar a compra da estrutura “put-spread” +5.000 / -4.200 no Nov-25 vendendo a opção de compra “call*” strike 5.600 US$/tonelada @ custo zero… Essa estrutura (considerando um “basis” de -200 US$/tonelada) representa um piso ao redor dos 287,94 US$/saca até 239,95 US$/saca e um teto ao redor dos 323,93 US$/saca (em R$/saca = 1.641 / 1.367 / 1.846 R$/saca).
Nos últimos 2 meses o produtor do robusta “deixou” na mesa aproximadamente 600 R$/saca e o produtor do café arábica 350/400 R$/saca! É muito dinheiro deixado “pelo caminho”…
Para o produtor do café robusta em 50.000 sacas “ficou pelo caminho”, por enquanto, -30.000.000 R$ (ou -5.250.000 US$) e para o produtor do café arábica em 10.000 sacas também “ficou pelo caminho”, por enquanto, – 4.000.000 R$ (ou -700.000 US$). Imaginem o nosso maior produtor de café, com 500.000 sacas do café arábica… nesse caso “ficou pelo caminho” aproximadamente -200.000.000 R$ (ou aproximadamente -35 milhões de US$)!
Mais uma vez “economizar” 5-7% do valor da saca para alocar na compra das estruturas com seguro provou ter sido uma “economia burra”… 100/150 R$/saca alocados em operações de hedge/seguro/proteção (como queiram chamar) já estariam deixando o produtor “dormir” tranquilo sabendo que estaria recebendo hoje 300/400/600 R$/saca acima dos níveis praticados no mercado atual.
Infelizmente a média-móvel em Londres dos 200 dias – tanto no vencimento julho-25 quanto no nov-25 – foram rompidas! Dessa forma, no curto prazo o julho-25 e o nov-25 poderão buscar os 4.000 US$/tonelada e em seguida os 3.500 US$/tonelada.
Já NY o vencimento julho-25 apresenta ainda um suporte importante nos 342 centavos de dólar por libra-peso e em seguida nos 324 centavos de dólar por libra-peso. Perdendo a média-móvel dos 200 dias NY poderá voltar a negociar nos 280 e em seguida nos 240 centavos de dólar por libra-peso.
No curto prazo o mercado está “sobrevendido” e creio que ainda poderemos ver um repique nos preços, com o julho-25 em NY podendo buscar os 370-380 centavos de dólar por libra-peso. O gatilho para o repique poderá ser a confirmação dos problemas na qualidade / produção do café arábica e eventual nova frente fria e risco geada nas próximas semanas.
Do lado fundamental, por enquanto nada mudou.
As exportações do Vietnam acumuladas entre março-24 – abril-25 recuaram -17% em comparação ao mesmo período do ano anterior para apenas 1,34 milhões de toneladas = 22,33 milhões de sacas. Em breve creio que o Brasil voltará a aumentar as exportações do café tipo robusta para continuar a abastecer os novos mercados recém conquistados.
A colheita da safra brasileira 25/26 segue a pleno vapor. O rendimento do café robusta continua positivo (com a safra projetando uma quantidade ao redor dos 20-23 milhões de sacas). Já o café arábica segue com notícias conflitantes… Peneira 17/18 acima do esperado em algumas regiões, porém muitos grãos chochos/quebrados e mais leves em outras. A safra do café arábica segue estimada entre 38-42 milhões de sacas…
Total Brasil então deverá novamente vir acima da estimativa da Conab* (55,70 milhões de sacas) entre 60-64 milhões de sacas. A safra brasileira 24/25 também já provou ter sido ao redor dos 62 milhões de sacas e um estoque de passagem ao redor dos 15 milhões de sacas.
Segundo a Cecafé* no mês de maio-25 o Brasil deverá exportar novamente ao redor dos +3,00 milhões de sacas. Se em junho-25 o Brasil exportar 2,80 milhões de sacas então no ano safra 24/25 – no período julho-24/junho-25 o Brasil irá encerrar o “ano safra” exportando +45,60 milhões de sacas! Praticamente +8,00 milhões de sacas acima das estimativas iniciais (com base na produção da Conab* em apenas 54,79 milhões de sacas – que provou mais uma vez estar errada).
Dessa forma, o Brasil poderá continuar exportando entre 40-42 milhões de sacas durante o próximo ano-safra (julho-25/junho-26).
Mesmo ajustando o nosso quadro “oferta x demanda” mundial com os dados do USDA* publicados na semana passada no período 25-26 o mundo novamente estará com um déficit entre “produção mundial x consumo mundial” ao redor dos -7,50 milhões de sacas dando sustentação aos preços!
O mercado segue avido pelo produto “café brasileiro”…
Produtor: como sempre, PROTEJA-SE!
Boa semana a todos!
=x=x=x=x=x=x=
** “Call” = opção de Compra
** “Put” = opção de Venda
** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;
** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
** “SECEX” = Secretaria comércio exterior
** “CNC” = Conselho Nacional do Café
** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
** “FNC” = Federação Nacional dos Cafeicultores da Colômbia
** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*
** “OIC” = Organização Internacional do Café
** “GCA” = Green Coffee Association
** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café
** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil
** “NDF” = (Non-Deliverable Forward), um contrato a termo de moeda com liquidação financeira, com vencimento para aquele mês
** “Pib” = Produto Interno Bruto
** “FED” = Banco Central Americano
** “NOAA” = Departamento Nacional da Atmosfera e Oceanos dos Estados Unidos
** “EUROSTAT” = Serviço de Estatística da União Europeia responsável pela publicação de estatísticas e indicadores de elevada qualidade a nível europeu que permite a comparação entre países e regiões
** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “FOMO” = É caracterizada pela necessidade constante que uma pessoa tem de saber o que outras estão fazendo. FOMO, sigla que vem da expressão em inglês “fear of missing out”, que traduzida para o português significa “medo de ficar de fora”.
o investidor fica com receio em perder uma oportunidade no mercado e sai “comprando ou vendendo” para não ficar de fora da “oportunidade” divulgada na mídia (FOMO = Free of missing out A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé
** “Coccamig” = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais
** “PIB” = Produto interno Bruto de um país
** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros
** “BASIS” = O basis é a disparidade de preço causada pela diferença geográfica entre os pontos de entrega da commodity. Ele é calculado subtraindo o valor da commodity no mercado físico em determinada praça, pelo preço do mesmo produto no mercado futuro.
** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:
Antever os níveis de preço de um ativo
Antecipar topos e fundos de preço no gráfico
Mostrar a intensidade de valorização ou desvalorização de um ativo
Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.
Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, ou .
O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas”.
** “PMI” = A sigla PMI significa, em inglês, Purchasing Manager’s Index e é um indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais realizadas por uma empresa privada.
Assim, o PMI também é conhecido como Índice de Gerentes de Compra e seu principal objetivo é fornecer informações sobre a temperatura de alguns setores da economia e orientar os diversos profissionais do mercado.
** Vicofa: Associação do Café e Cacau do Vietnam
