MARCELO FRAGA MOREIRA
[Comentário Semanal – 01 a 05/08/2022]
É um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas,
escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting –
Assessoria em Mercados de Futuros, Opções e Derivativos Ltda.
www.archerconsulting.com.br
A semana começou tensa com o mundo acompanhando de perto a viagem da senadora americana Pelosi: vai / não vai pousar em Taiwan? Em seguida tivemos novo aumento das taxas de juros na Inglaterra. E terminamos a semana com os dados do emprego nos EUA vindo acima das expectativas (sinalizando novo aumento de pelo menos +0,75 pontos na próxima reunião do FED* em setembro).
E o café? Iniciou a semana tentando romper a média móvel dos 100 dias (@ 220/21 centavos de dólar por libra-peso). Segunda-feira chegou a negociar @ 222,20 centavos de dólar por libra-peso (máxima da semana). Nos 3 primeiros pregões da semana o risco geopolítico levou o Set-22 até os 207,40 centavos de dólar por libra-peso. Na quarta-feira o mercado ficou mais “otimista” , virou e fechou com +475 pontos de alta @ 214,65 centavos de dólar por libra-peso. Na quinta-feira +505 pontos de alta, “beliscando” novamente os +220 centavos de dólar por libra-peso e encerrando o dia @ 219,70 centavos de dólar por libra-peso.
E a “sexta-feira 13” chegou! O mercado devolveu tudo chegando a cair -1.340 pontos, com o Set-22 fechando @ 209,45 centavos de dólar por libra-peso! Na semana o café caiu, em US$/saca, aproximadamente -3,68%.
Os fundos + especuladores começaram a rolagem da posição do Set-22 para o Dez-22. O volume diário negociado até a quinta-feira ficou ao redor dos +45.000 lotes. Na sexta-feira o Set-22 abriu em alta (negociou novamente “em cima da média móvel dos 100 dias @ 221,95 centavos de dólar por libra-peso). Com a divulgação dos dados do emprego americano as 9.30 hrs (horário de Brasília) o mercado do café desandou! Mesmo com o R$ spot valorizando e terminando a semana @ 5,17 R$/US$ não foi suficiente para segurar o café.
Com o receio do novo aumento da taxa de juros os fundos + especuladores encontraram um motivo para derrubar o mercado e stops foram acionados. O volume negociado foi o quinto maior volume do ano com +84.000 lotes!
O receio da recessão levou o petróleo tipo Brent a terminar a semana abaixo dos 95 US$/barril e o do tipo WTI abaixo dos 88,60 US$/barril. Com petróleo mais baixo a inflação global deverá desacelerar. Com mais dinheiro no bolso o consumidor poderá direcionar mais renda para consumir café!
A posição das opções do Set-22 está deixando muita gente preocupada (expiram no próximo dia 12 de agosto). Como falamos nos últimos comentários, as posições em aberto nas opções de venda “put*” estão muito grandes. Entre os “strikes” +220 / +190 centavos de dólar por libra-peso existem aproximadamente +23.000 lotes em aberto! As opções de compra “call*” possuem apenas +1.423 lotes no “strike” +210; +1.636 lotes no “strike” +215; e +2.482 lotes no “strike” +220 centavos de dólar por libra-peso.
Mesmo com noticias ainda positivas os “vendidos”, os “comprados nas opções de venda put*”, começaram a sentir “cheiro de sangue” no mercado. Algumas opções de venda “put*” chegaram a valorizar entre +150%/+215%! Por exemplo, a opção de venda com strike +210 saiu de +1,98 para +5,24 (+164,65%); a opção de venda com strike +205 saiu de +1,04 para +3,03 (+191,34%); a opção de venda com strike +200 saiu de +0,52 para +1,59 (+205,77%); e a opção de venda com strike +195 saiu de +0,25 para +0,78 (+212%) – cotações em centavos de dólar por libra-peso!
A opção de venda com “strike”/(vencimento) @ +205 centavos de dólar por libra-peso negociou na sexta-feira aproximadamente +1.050 lotes. Essa opção começou o dia valendo +1,38 US$/saca e terminou o dia valendo +4,01 US$/saca. O “comprado” na posição teve um ganho de +2,63 US$/saca x 1.050 lotes (equivalente @ 302.400 saca de café) = + US$ 795.312. E, claro, o “vendido” liquidou perdendo esse valor (não sabemos o valor de entrada de cada uma das partes envolvidas no trade, mas apenas para demonstrar a oscilação no dia). O “vendido” que estava esperando essa opção virar “pó” na próxima sexta-feira acabou ficando com “medo/receio” do Set-22 continuar caindo na próxima semana e decidiu recomprar/”estopar” a posição.
Do outro lado, as opções de compra “call*”, também no Set-22, chegaram a desvalorizar -50%/-70% (strikes +210/+260 centavos de dólar por libra-peso). Se alguma noticia “positiva” surgir na próxima semana o mercado fará um movimento inverso e essas “calls*” irão explodir.
Como já falamos aqui, opções “baratas”, próximas ao vencimento, precisam ser “zeradas”. “Abrir” uma posição “vendida”, tanto em opções de compra “call*” quanto em opções de venda “put*” para “capturar o famoso pozinho” só mesmo para os profissionais!
Notícias positivas seguem no mercado: No Brasil o clima continua muito seco nas principais áreas produtoras; a colheita do café tipo robusta praticamente finalizou e a colheita do café tipo arábica está próxima dos +90%. Produtores continuam reportando quebras nas lavouras. Preços seguem firmes entre +1.200/+1.350 R$/saca. A Federação Nacional dos Cafeicultores da Colômbia informou queda na produção no mês de julho-22 em- 22%. No acumulado do ano, entre janeiro e julho-22, o volume de produção chegou a 6,4 milhões de sacas (volume 8% a menos que no ciclo anterior). No ano cafeeiro, entre outubro de 2021 a julho de 2022, a Colômbia registrou queda de -12% na produção com aproximadamente 9,9 milhões de sacas.
Os estoques certificados terminaram a semana com +660.564 sacas (sendo aproximadamente +213.000 sacas café origem Brasil e aproximadamente +363.000 sacas origem Honduras – com rumores dos problemas de qualidade/idade mencionados no comentário da semana passada). Esse volume representa apenas +2.291 lotes! “Squeeze à vista”?
Os embarques brasileiros estimados para o mês de agosto entre emissão/embarque, segundo a Cecafé, já estão sinalizando uma redução ao redor dos -10% com base no mês de julho-22. No mês de julho-22 o Brasil deverá fechar os números bem próximos dos +2.500.000 sacas (quase -22% comparado com junho-22). Agosto deverá ficar novamente entre +2,30/+2.80 milhões de sacas.
No curtíssimo prazo (próxima semana, até o vencimento das opções na próxima sexta-feira dia 12 de agosto) acredito que vamos ver o mercado testando os +200/+195 centavos de dólar por libra-peso. Os vendidos em opções de venda “put*” devem estar tendo um “péssimo final de semana” torcendo para o mercado abrir “em alta” na próxima segunda-feira!
Para os “vendidos” em opções de compra “call*” no dezembro-22 acredito que semana que vem será uma oportunidade única para “zerarem” as posições das opções strikes +230/+280 centavos de dólar por libra-peso. E aguardar o “mercado acordar” para a realidade da safra brasileira 22/23 para revender essas opções.
No médio prazo sigo altista. Será que vamos ver o contrato Dez-22 oscilando da mesmo forma que o mercado trabalhou no final de 2019 (quando o mercado deu uma puxada, saindo de +100 para +138 para +110 centavos de dólar por libra-peso)?
Produtores diluam suas vendas da safra 22/23. Atenção para a safra 23/24. Aproveitem eventuais altas para comprar proteção/hedge (opções de venda “put*” e ou “put-spreads*” garantindo um preço mínimo e deixando para fixar/vender a preços mais altos caso o mercado assim o permitir). Se as chuvas voltarem com força e a florada vingar, ano que vem poderemos ver o Set-23 novamente abaixo dos +180/+160 centavos de dólar por libra-peso (o Set-23 fechou a sexta-feira já @ 195,40 centavos de dólar por libra-peso).
Acredito que os fundamentos seguem positivos para o médio prazo (agosto-22 – maio-23).
Ótima semana a todos!
REFERÊNCIAS
** “Call” = opção de Compra
** “Put” = opção de Venda
** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;
** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*
** “OIC” = Organização Internacional do Café
** “GCA” = Green Coffee Association
** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café
** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil
** “Pib” = Produto Interno Bruto
** “FED” = Banco Central Americano
** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé
** “PIB” = Produto interno Bruto de um país
** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros
** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:
- Antever os níveis de preço de um ativo
- Antecipar topos e fundos de preço no gráfico
- Mostrar a intensidade de valorização ou desvalorização de um ativo
Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.
Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, ou .
O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas”.
