MARCELO FRAGA MOREIRA
mmoreira66@yahoo.com
[Comentário Semanal – 01 a 05/09/2025]
É um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas,
escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting –
Assessoria em Mercados de Futuros, Opções e Derivativos Ltda.
www.archerconsulting.com.br
O dez-25 encerrou a semana @ 373,65 centavos de dólar por libra-peso (fechamento anterior / mínima / máxima / fechamento atual respectivamente @ 386,10 / 365,50 / 381,90 / 373,65 centavos de dólar por libra-peso). O R$ encerrou @ 5,4150 R$/US$ (chegou a valorizar 2,37% e a negociar na máxima da semana a 5,3780 R$/US$ – com a expectativa do FED* iniciar, de forma mais agressiva, a redução na taxa de juros americanos na próxima reunião do dia 17 de setembro em 0,50 pontos).
Na sexta-feira o volume negociado foi um dos menores do ano, com aproximadamente 20.000 lotes negociados. Os fundos + especuladores aumentaram a posição comprada em aproximadamente 3.000 lotes e estão comprados agora em +21.648 lotes – conforme última posição do CFTC*! Confirmando a quebra na safra brasileira – resultando no déficit mundial entre “produção mundial x consumo mundial” acima dos -10.00 milhões de sacas os fundos + especuladores ainda tem espaço para comprar e voltar a elevar os preços para os 450/500 centavos de dólar por libra-peso.
No curto prazo o vencimento dez-25 continua consolidando no intervalo 365 – 385 centavos de dólar por libra-peso. Nos 4 pregões dessa semana ou o mercado ou abriu com +400/+500 pontos de alta e “devolvia tudo” ou abriu com -400/-500 pontos de baixa e em poucas horas já estava no “zero a zero”, subindo +300/+500 pontos de alta!
A “briga” entre os comprados e vendidos segue intensa e técnica. Pela primeira vez nos últimos 15 pregões o dez-25 encerrou abaixo da média-móvel dos 9 dias (@ 376 centavos de dólar por libra-peso). O próximo suporte agora está na média-móvel dos 14 dias (@ 369,50 centavos de dólar por libra-peso). O mercado chegou a testar esse suporte mas ainda não teve forças para acionar “stops” forçando a realização de curto prazo que muitos analistas (inclusive eu) estão aguardando.
No curto prazo os suportes então @ 369,50 / 348,00 / 334 / 330 e 314 centavos de dólar por libra-peso. Resistências @ 376,60 / 387,65 / e no topo histórico do contrato @ 399,65 centavos de dólar por libra-peso.
A Conab* publicou a sua última revisão da safra 25/26 e, por enquanto, finalizou a safra brasileira 25/26 em 55,30 milhões de sacas – sendo 35,20 milhões de sacas para o café arábica e 20,10 milhões de sacas para o café conilon.
Comparando novamente com o USDA*, o USDA* iniciou a estimativa da safra brasileira 25/26 em 65 milhões de sacas sendo 40,90 milhões de sacas do café arábica e 24,10 milhões de sacas para o café conilon.
Considerando os mais “otimistas” e considerando que a quebra na produção do café arábica, na média, ficou em 15%, então a produção brasileira do café arábica reduz para 34,77 milhões de sacas. Considerando a produção do café conilon “no meio do caminho” entre Conab* e USDA* em 22 milhões de sacas, então a safra brasileira 25/26 seria ao redor dos 56,77 milhões de sacas.
Só aqui então, no lado “otimista”, com base nos dados iniciais do USDA* o “superavit” estimado em 1,40 milhões de sacas já resultará em um “déficit” entre “produção mundial x consumo mundial” em -6,85 milhões de sacas. E esse “déficit” conservador ainda estimando que o “consumo mundial” estimado pelo USDA* em apenas 169 milhões de sacas também está correto. Considerando o “consumo mundial” com base nos dados/estimativas da OIC* (em 184 milhões de sacas) então o déficit mundial entre “produção mundial x consumo mundial” explode novamente para -20/-22 milhões de sacas!
Nessa semana o Itau-BBA também ajustou suas estimativas da safra 25/26 “para baixo”, ajustando ligeiramente a estimativa para a produção do café arábica de 40,90 milhões de sacas para 38,70 milhões de sacas. E manteve a produção do café conilon em 24,10 milhões de sacas (lembrando que o Itau-BBA segue as estimativas do USDA*).
Quem está certo? O tempo dirá!
No curto prazo creio que o “mais saudável” seria o mercado corrigir para “pegar força” e retomar o movimento de alta, rompendo o topo histórico do vencimento dez-25 e buscar os 450 e quem sabe os 500 centavos de dólar por libra-peso.
Pontos de atenção para os próximos dias:
– tarifas americanas: aparentemente os EUA já estão considerando colocar o café brasileiro e o café de outras origens na lista “preferencial”;
– chuvas e floradas irregulares: existe previsão de chuvas apenas para a segunda quinzena do mês de setembro. A estiagem segue castigando as principais regiões produtoras e, caso a estiagem persistir, os efeitos na próxima safra 26/27 já serão sentidos; e as floradas que já estão acontecendo poderão abortar;
– embarques brasileiros: durante o ano safra 24/25 (julho-24/junho-25) o Brasil exportou 45,58 milhões de sacas. Nos 2 primeiros meses julho+agosto-24 o Brasil exportou +7,59 milhões de sacas e uma média mensal em +3,80 milhões de sacas. Agora, nos 2 primeiros meses da safra atual o Brasil exportou apenas 5,30 milhões de sacas (os números de agosto-25 ainda não foram fechados pela Cecafé* mas estou estimando 2,60 milhões de sacas x 3,80 milhões de sacas em agosto-24) – já uma redução em -2,26 milhões de sacas x mesmo período ano-safra anterior.
Essa redução no mês de agosto-25 já reflete o “efeito tarifa americana” mas não justifica uma redução em -1,20 milhões de sacas!
Continuo “baixista”, no curto prazo, com o dez-25 podendo buscar os 330 centavos de dólar por libra-peso. Se esse movimento ocorrer creio que será uma excelente oportunidade para o produtor “vendido” reavaliar suas posições e ajustar suas posições vendidas, realizar “wash-outs*” e comprar proteção contra novas altas.
Para o produtor que ainda tem necessidade de caixa para os próximos 1-2 meses sugestão “vender” agora ainda aproveitando preços acima dos 2.300 R$/saca para o café arábica e acima dos 1.400/1.500 R$/saca para o café robusta.
Para o produtor que está “tranquilo” proteja-se comprando uma estrutura “put-spread” garantindo um piso acima dos 2.200/2.000 R$/saca e passe os próximos meses “tranquilo”.
Para a próxima safra 26/27: ainda tem muita coisa para acontecer. Porém já é possível comprar proteção garantindo um “piso/teto” entre 1.900 / 2.250 R$/saca. Então, proteja-se! Mercado em alta é possível “ajustar a posição” e continuar participando em eventual alta. Porém, se o mercado “derreter” e/ou um evento climático castigar sua produção sem hedge você poderá perder e perder muito!
Ainda teremos muitas emoções nos próximos meses!
Boa semana a todos!
x-x-x-x-x-x
** “Call” = opção de Compra
** “Put” = opção de Venda
** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;
** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
** “SECEX” = Secretaria comércio exterior
** “CNC” = Conselho Nacional do Café
** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
** “FNC” = Federação Nacional dos Cafeicultores da Colômbia
** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*
** “OIC” = Organização Internacional do Café
** “GCA” = Green Coffee Association
** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café
** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil
** “NDF” = (Non-Deliverable Forward), um contrato a termo de moeda com liquidação financeira, com vencimento para aquele mês
** “Pib” = Produto Interno Bruto
** “FED” = Banco Central Americano
** “NOAA” = Departamento Nacional da Atmosfera e Oceanos dos Estados Unidos
** “EUROSTAT” = Serviço de Estatística da União Europeia responsável pela publicação de estatísticas e indicadores de elevada qualidade a nível europeu que permite a comparação entre países e regiões
** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “FOMO” = É caracterizada pela necessidade constante que uma pessoa tem de saber o que outras estão fazendo. FOMO, sigla que vem da expressão em inglês “fear of missing out”, que traduzida para o português significa “medo de ficar de fora”.
o investidor fica com receio em perder uma oportunidade no mercado e sai “comprando ou vendendo” para não ficar de fora da “oportunidade” divulgada na mídia (FOMO = Free of missing out A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé
** “Coccamig” = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais
** “PIB” = Produto interno Bruto de um país
** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros
** “BASIS” = O basis é a disparidade de preço causada pela diferença geográfica entre os pontos de entrega da commodity. Ele é calculado subtraindo o valor da commodity no mercado físico em determinada praça, pelo preço do mesmo produto no mercado futuro.
** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:
Antever os níveis de preço de um ativo
Antecipar topos e fundos de preço no gráfico
Mostrar a intensidade de valorização ou desvalorização de um ativo
Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.
Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, ou .
O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas”.
** “PMI” = A sigla PMI significa, em inglês, Purchasing Manager’s Index e é um indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais realizadas por uma empresa privada.
Assim, o PMI também é conhecido como Índice de Gerentes de Compra e seu principal objetivo é fornecer informações sobre a temperatura de alguns setores da economia e orientar os diversos profissionais do mercado.
** Vicofa: Associação do Café e Cacau do Vietnam
