MARCELO FRAGA MOREIRA
mmoreira66@yahoo.com
[Comentário Semanal – 03 a 07/11/2025]
É um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas,
escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting –
Assessoria em Mercados de Futuros, Opções e Derivativos Ltda.
www.archerconsulting.com.br
O vencimento dez-25 encerrou @ 407,80 centavos de dólar por libra-peso. Mais uma semana com o dez-25 trabalhando com uma variação entre as mínimas/máximas/novas mínimas /novas máximas ao redor dos 6.500 pontos (fechamento anterior / mínima / máxima / nova mínima / nova máxima / fechamento atual respectivamente @ 392,05 / 392,75 / 418,05 / 395,75 / 412,65 / 407,80 centavos de dólar por libra-peso).
O R$ permaneceu estável dentro do intervalo 5,40-5.33 R$/US$ mesmo com o banco central mantendo os juros nos 15% ao ano e com viés para manter os juros nesse patamar por mais tempo. Aparentemente o mercado começou a precificar a bomba fiscal que o governo atual está preparando para os próximos 1-2 anos! Para o próximo ano já tem gente estimando o R$ entre 4,80-6,50 R$/US$ durante o período pré-eleitoral…
O mercado do café continua aguardando notícias a qualquer momento do eventual acordo temporário entre os EUA e Brasil para a redução/eliminação das tarifas aplicadas e em força. Na semana foi divulgado na imprensa que o governo brasileiro está pleiteando um “waiver” pelos próximos 90 dias (período temporário na suspenção das tarifas). Será que “alguém” já sabe desse “potencial acordo” e já se antecipou ao mercado com “informações privilegiadas” acelerando as compras e embarques agora para o mês de nov-25?
Segundo dados da Cecafé* as emissões para autorização de embarque no mês de novembro-25 começaram o mês 35%-40% acima do mesmo volume do mês anterior. E a projeção para o mês de novembro-25, por enquanto, está indicando uma possível/provável exportação ao redor dos 4,80-5,00 milhões de sacas (lembrando que em novembro-24 o Brasil exportou 4,89 milhões de sacas).
Os números referentes ao mês de outubro-25 deverão ser publicados nos próximos dias e creio que deverão ser algo próximo aos 4,00 milhões de sacas. Considerando então 4,00 milhões de sacas em out-25 e 4,80 milhões de sacas em nov-25, então nos primeiros 5 meses da safra atual 25/26 o Brasil terá exportado 18,48 milhões de sacas x 22,25 milhões de sacas mesmo período ano anterior!
Claro que essa redução nos últimos 3 meses tem reflexo direto com as tarifas para os Estados Unidos. Porém essa redução em -3,77 milhões de sacas não justifica apenas o “efeito tarifas”. Aparentemente os problemas são 2: falta de produto com o produtor dosando suas vendas e, claro, preços elevados!
Considerando a safra brasileira em 55 milhões de sacas, a safra do Vietnam agora em 29,40 milhões de sacas (dados oficiais da Vicofa*) e produção na Colômbia ainda nos 14,00 milhões de sacas, então continuo encontrando um déficit entre produção mundial x consumo mundial em -17 milhões de sacas. Procurando ser “otimista” e considerando ainda o Brasil em 62 milhões de sacas, Vietnam em 31 milhões de sacas e Colômbia em 15 milhões de sacas mesmo assim o déficit ainda fica em -10 milhões de sacas x alguns bancos/analistas/corretoras “X” indicando um superavit entre 1,80 – 4,00 milhões de sacas!
Creio que o índice “estoque mundial x consumo mundial” deverá continuar crítico e voltando acima dos 10% apenas após a safra 28/29 – desde que o Brasil consiga produzir nas próximas 3 safras 26/27, 27/28 e 28/29 respectivamente +65 / +76 / +90 milhões de sacas. E claro, o consumo mundial crescendo ainda pelo menos 1,5% ao ano.
Os fundos + especuladores “comprados” continuam defendendo suas posições compradas e seguem “squeezando*” os vendidos. O vencimento nas opções do contrato dez-25 será na próxima quarta-feira. Nessa semana os “vendidos” nas opções de compra “call*” nos strikes entre 400-425 tiveram momentos do “céu ao inferno” – momentos imaginando que as opções iriam virar “pó” e outras vezes tendo que correr atrás do mercado para zerar as posições ainda “com menor probabilidade de acontecer”. Como sempre, nesses momentos próximos ao vencimento das opções, algumas chegaram a oscilar em um mesmo dia +200%/+300%. Aquele “pozinho” vira um problemão, um prejuízo financeiro enorme! Muito cuidado e atenção aos “vendidos”. Como sempre, opção “barata”, abaixo de 2/1,50 pontos é para ser zerada e não deixar ir “para o exercício”!
O vencimento dez-25 ainda tem 45.800 lotes em aberto (aproximadamente 12,90 milhões de sacas). Esses lotes precisam/deverão ser rolados nos próximos dias. E, com pouca liquidez no curto prazo, o spread dez-25 x março-26 deverá continuar “abrindo” podendo chegar nos 3-4.000 pontos! Para quem ainda precisar “rolar” atenção e não deixar para os últimos dias.
Outro ponto importante na semana foi o clima. Tanto no Brasil como no Vietnam.
As chuvas no Brasil voltaram em praticamente todas as principais zonas produtoras. Então a próxima florada deverá “pegar”, vingar sem maiores problemas. As previsões climáticas voltaram a indicar tempo bom e calor para os próximos 10 dias. O grande risco entre “agora e março-abril-26” será a ocorrência ou não de um novo veranico. Caso o clima continuar favorável então a próxima safra 26/27 continua estimada entre 65-70 milhões de sacas.
No Vietnam o furacão chegou e passou. Os estragos ainda estão sendo levantados e deveremos ter notícias já na abertura dos mercados na próxima segunda-feira.
O vencimento jan-26 em Londres voltou a subir na semana e negociando acima dos 4.600 US$/tonelada (275,94 US$/saca = 1.490 R$/saca). O mercado interno continuou negociando acima dos 1.400 R$/saca (tanto para entrega spot quanto para os vencimentos maio-julho-26) e creio ser uma ótima oportunidade para o produtor tomar posição. Se a safra do Vietnam não tiver sofrido danos e se a próxima safra 26/27 voltar a ser positiva (tanto no Brasil quanto no Vietnam) creio que Londres poderá facilmente voltar para os 3.000 US$/tonelada (180 US$/saca = 980 R$/saca).
Produtor Robusta: analise a compra da “put-spread” +4.400/-3.300 vendendo a opção de compra “call*” strike 4.700.
No curto prazo em NY o próximo vencimento importante para o Brasil (julho-26 – encerrou a semana @ 357,05 centavos de dólar por libra-peso) encontra resistência nos 370 centavos de dólar por libra-peso e suportes @ 352 / 344 e 316 e 270 centavos de dólar por libra-peso.
Produtor: Proteja-se!
O mercado continua oferecendo ao produtor ótimas oportunidades para as operações de hedge para os próximos 2-3 anos!
Boa semana a todos!
