MARCELO FRAGA MOREIRA
[Comentário Semanal – 08 a 12/07/2024]
É um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas,
escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting –
Assessoria em Mercados de Futuros, Opções e Derivativos Ltda.
www.archerconsulting.com.br
Como previsto (como vem sendo compartilhado com nossos leitores desde novembro-23 quando o mercado estava negociando ao redor dos 170 centavos de dólar por libra-peso) o Set-24 negociou na máxima do ano @ 255,30 centavos de dólar por libra-peso encerrando @ 248,75 centavos de dólar por libra-peso (mínima / máxima / fechamento respectivamente @ 229,80 / 255,30 / 248,75 centavos de dólar por libra-peso). O R$ voltou a valorizar e, após atingir os 5,70 R$/US$ na semana passada, encerrou ao redor dos 5,44 R$/US$.
Os fundos + especuladores continuaram comprando e, com base na última atualização do CFTC*, estão agora comprados em +54.101 lotes! Desde o dia 06 de maio até agora (quando o mercado negociou brevemente abaixo dos 200 centavos de dólar por libra-peso e agora nos 255 centavos de dólar por libra-peso) os “vendidos” precisaram enviar aproximadamente +4,8 bilhões de dólares em “chamada de margem adicional”!
Desde novembro-23 até agora foram enviados aproximadamente +6,80 bilhões de dólares! Nessa semana muitos “stops” foram acionados e alguns “vendidos” tiveram as posições liquidadas nas corretoras por não conseguirem atender ao envio das chamadas de margens necessárias!
Durante muitas semanas vinha aconselhando aos “vendidos” para comprarem proteção contra eventual alta já esperada por mim – através da compra de seguro da compra de opções de compra “call*” ou estruturas “call-spread*” – para mitigar esse eventual risco!
Opções que semanas atrás custavam 30/50 R$/saca hoje estão custando uma fortuna! Se o mercado subir mais 5.000 / 10.000 pontos estamos falando em mais +4,50 / +9 bilhões de dólares adicionais em novas chamadas de margem! Os fundos + especuladores estão com “a faca e o queijo” nas mãos e creio que nos próximos meses (até o final do ano) veremos o Dez-24 negociando acima dos 300 centavos de dólar por libra-peso – e quem sabe romper o topo histórico buscando os 400 c/lb!
Nesse momento a gestão de risco novamente comprovou ser primordial tanto para o produtor (que também realizou vendas nos últimos meses esperando uma colheita de X sacas e agora está colhendo X-20%, X-30% e não tem produto para entregar) quanto para a cooperativa / indústria / especulador! O “cisne negro” (que não foi tão “negro” assim pois já sinalizava essa alta há meses) machucou e ainda vai “quebrar” muita gente nas próximas semanas! Tem “cheiro” de sangue” no mercado e os “tubarões” estão prontos para trucidar seus “inimigos”! Também muitas operações “estruturadas” deixando seus “clientes” agora sem hedge e com enormes prejuízos – as famosas operações com os “acumuladores” estão aparecendo, dobrando, e “desaparecendo”!
Os fundamentos comprovaram mais uma vez que a boa gestão de risco caminha junto com a análise gráfica!
Nesses meses publiquei várias vezes a minha visão / leitura do quadro da “oferta x demanda mundial” sinalizando essa eventual alta do mercado (segue novamente abaixo: notar sempre as linhas “produção total x consumo”, “estoque final” e o índice “estoque x consumo%”):
Continuo positivo para os próximos meses! As quebras no Vietnam referente a safra 23/24 e agora a 24/25 estão confirmadas! Ainda não se sabe o tamanho da safra 24/25 do Vietnam mas provavelmente será abaixo dos +25 milhões de sacas! Segundo o departamento de alfandegas do país as vendas externas de robusta caíram mais de 50% em junho em comparação ao ano anterior (para 70.202 toneladas – apenas 1,17 milhões de sacas). Esse é o menor volume de grãos exportados para o mês desde a safra de 2010-11! Não fosse o Brasil exportando +8,23 milhões de sacas do café tipo robusta durante o ano safra julho-23/junho-24 então Londres já estaria negociando acima dos 5.000 US$/tonelada!
No mercado interno brasileiro do café tipo robusta, mesmo “beliscando” os 1.300 R$/saca, o produtor continua vendendo café tipo robusta com um deságio para o produto do Vietnam em pelo menos -300 R$/saca! Já o café arábica tipo 6 chegou a negociar acima dos 1.500 R$/saca na região de Franca. Muitos negócios continuam sendo fechados e deixados “fora do mercado” para tentar segurar os preços. Porém os “segredos” são compartilhados entre os “amigos produtores” e o sentimento continua sendo “preços firmes com pouca oferta”!
A safra brasileira 24/25 quebrou em 15/20/30% em muitas regiões (sem contar os problemas com grãos pequenos, rendimento abaixo do esperado) principalmente na colheita do café tipo robusta. Se tivesse que “chutar” uma previsão para a safra brasileira 24/25 creio que será entre 55-63 milhões de sacas! Muitos produtores continuam confirmando problemas para obter café arábica com peneira 17/18! Novamente, para quem tiver essa qualidade aguardem para negociar pois em breve estarão negociando com excelentes ágios sobre as peneiras inferiores!
A safra 25/26 será uma surpresa pois algumas lavouras já estão recebendo “floradas” que provavelmente não irão vingar! O mercado já está ficando preocupado também pois o Brasil precisa produzir acima dos 70/75 milhões de sacas nos próximos anos para poder voltar a balancear o lado da oferta mundial equilibrando assim o índice “estoque x consumo”.
Conforme nossa projeção, a Cecafé* encerrou os números da exportação brasileira da safra 23/24 em +47,30 milhões de sacas! A grande surpresa realmente ficou na exportação do café tipo robusta atingindo +8,23 milhões de sacas! Qual será o estoque de passagem da safra brasileira 23/24 para a safra atual 24/25?
O USDA* vai precisar rever seus números pois já errou na estimativa da exportação brasileira (esta em +45,50 milhões de sacas) e creio que vão errar novamente na estimativa da safra 24/25 em pelo menos -6 milhões de sacas (de 69,90 para 63,00 milhões de sacas)! Só aqui vamos ter uma redução na oferta brasileira em aproximadamente -9 milhões de sacas com reflexo direto e imediato no balanço “oferta x demanda mundial”!
A indústria já está preocupada sinalizando a necessidade em repassar os aumentos dos preços ao consumidor final. Mesmo assim creio que o reflexo na demanda será sentido apenas a partir do primeiro semestre do ano que vem. Mesmo se o consumo mundial ficar estável nos +177 milhões de sacas (repetindo o consumo estimado pela OIC* durante a safra 23/24), o reflexo no quadro “oferta x demanda mundial” será pífio!
Ainda segundo as projeções da Cecafé* o Brasil está iniciando o mês de julho-24 projetando uma exportação já acima dos +4,50 milhões de sacas! O mercado vai continuar monitorando de perto nos próximos meses os embarques do Brasil e Vietnam. Será que o Brasil terá condições para continuar suprindo o vácuo deixado pela redução restrita do Vietnam até o próximo mês de nov-dez-24 quando teremos a entrada da próxima safra do Vietnam?
Mesmo com o cenário positivo seguimos indicando operações de hedge – tanto para a safra atual quanto para a próxima safra 25/26. Para o “vendido” muito cuidado pois tem “muito cheiro de sangue” no mercado! Você “vendido” está preparado para continuar enviando “margem” se o mercado continuar subindo?
Boa semana a todos!
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** “Call” = opção de Compra
** “Put” = opção de Venda
** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;
** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
** “SECEX” = Secretaria comércio exterior
** “CNC” = Conselho Nacional do Café
** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
** “FNC” = Federação Nacional dos Cafeicultores da Colômbia
** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*
** “OIC” = Organização Internacional do Café
** “GCA” = Green Coffee Association
** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café
** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil
** “NDF” = (Non-Deliverable Forward), um contrato a termo de moeda com liquidação financeira, com vencimento para aquele mês
** “Pib” = Produto Interno Bruto
** “FED” = Banco Central Americano
** “NOAA” = Departamento Nacional da Atmosfera e Oceanos dos Estados Unidos
** “EUROSTAT” = Serviço de Estatística da União Europeia responsável pela publicação de estatísticas e indicadores de elevada qualidade a nível europeu que permite a comparação entre países e regiões
** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “FOMO” = É caracterizada pela necessidade constante que uma pessoa tem de saber o que outras estão fazendo. FOMO, sigla que vem da expressão em inglês “fear of missing out”, que traduzida para o português significa “medo de ficar de fora”.
o investidor fica com receio em perder uma oportunidade no mercado e sai “comprando ou vendendo” para não ficar de fora da “oportunidade” divulgada na mídia (FOMO = Free of missing out A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé
** “Coccamig” = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais
** “PIB” = Produto interno Bruto de um país
** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros
** “BASIS” = O basis é a disparidade de preço causada pela diferença geográfica entre os pontos de entrega da commodity. Ele é calculado subtraindo o valor da commodity no mercado físico em determinada praça, pelo preço do mesmo produto no mercado futuro.
** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:
Antever os níveis de preço de um ativo
Antecipar topos e fundos de preço no gráfico
Mostrar a intensidade de valorização ou desvalorização de um ativo
Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.
Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, day trade ou swing trade.
O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas” no gráfico de candlestick.
** “PMI” = A sigla PMI significa, em inglês, Purchasing Manager’s Index e é um indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais realizadas por uma empresa privada.
Assim, o PMI também é conhecido como Índice de Gerentes de Compra e seu principal objetivo é fornecer informações sobre a temperatura de alguns setores da economia e orientar os diversos profissionais do mercado.
