MARCELO FRAGA MOREIRA
[Comentário Semanal – 06 a 10/11/2023]
É um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas,
escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting –
Assessoria em Mercados de Futuros, Opções e Derivativos Ltda.
www.archerconsulting.com.br
Nos últimos 30 dias (10-out / 10-nov-23) o Dez-23 realizou o movimento aguardado e compartilhado com nossos leitores! No dia 10-out-23 o Dez-23 negociou na mínima do ano @ +143,70 centavos de dólar por libra-peso e começou o “movimento de alta”! No dia 09 de novembro-23 o Dez-23 negociou na máxima dos últimos 5 meses @ 179,00 centavos de dólar por libra-peso (por 100 pontos não atingiu o “alvo” @ 180,00 centavos de dólar por libra-peso) e encerrou a semana com o “último negócio realizado” @ 173,00 centavos de dólar por libra-peso (fechamento oficial com base no ajuste @ +174,50 centavos de dólar por libra-peso)!
Com o vencimento das opções do contrato Dez-23 os “comprados” continuaram massacrando os “vendidos”! A opção do strike +180 centavos de dólar por libra-peso chegou a subir +344% na semana! Iniciou a semana valendo +0,27 pontos (+0,36 US$/saca) e chegou a ser negociada @ +1,20 pontos (+1,59 US$/saca)! Novamente, as opções “baratinhas”, que “não tem uma probabilidade muito alta em ser exercida”, o “famoso pozinho” deixou muita gente perdendo alguns milhares de dólares pelo caminho! Quando o Dez-23 negociou nas mínimas do ano no dia 10 de outubro muitos “vendidos” nas opções nos strikes acima do +160 centavos de dólar por libra-peso perderam muito dinheiro! Deixaram de “recomprar”/zerar/realizar lucros e amargaram grandes perdas. No dia 10 de outubro a opção do “strike*” +160 centavos de dólar por libra-peso chegou a ser negociada @ +0,80 pontos (+1,06 US$/saca / +5,50 R$/saca) e chegou a ser negociada na última quinta-feira @ +18,45 pontos (+24,41 US$/saca / +120 R$/saca).
Por que então o foco hoje está sendo nas opções? Porque quando a opção é utilizada como instrumento de hedge e não como “especulação” é uma ferramenta de extrema importância para o produtor! Se, no dia 10 de outubro de 2023 o produtor tivesse vendido seu café a vista, por +780 R$/saca, e comprado a opção de compra “call*” como “seguro/contra-hedge”, esse mesmo produtor estaria vendendo agora seu café @ +900 R$/saca! Ele teria praticamente participado em toda a alta/correção do mercado!
Nessa semana também tivemos o segundo maior volume semanal negociado no ano (sem considerar o volume negociado nas opções). Na semana 06-10 de fev-23 o mercado negociou aproximadamente +363.903 lotes e nessa última semana 06-10 de novembro-23 foram negociados +362.049 lotes! Em função do feriado na sexta-feira nos Estados Unidos (dia do veterano de guerra) a posição dos fundos + especuladores só será divulgado na próxima segunda-feira. Com o Dez-23 chegando a subir +810 pontos e com volume médio diário acima dos +72.000 lotes, provavelmente vamos ter “boas surpresas” com os fundos + especuladores voltando a uma “posição comprada” bem interessante!
Esse movimento “frenético” para cobertura de posição pelos “vendidos” levou o spread Dez-23 x Março-24 chegar a negociar no “invertido” @ -450 pontos! Ainda na sexta-feira voltou a ser negociado abaixo dos -250 pontos! Ora, se existe tanto café disponível no mundo (segundo alguns analistas / bancos) então por que novamente o mercado está “invertido”?
A Cecafé* deverá divulgar o fechamento “oficial” da exportação no mês de out-23 na próxima segunda-feira (provavelmente algo entre +4,20 / +4,40 milhões de sacas). Para o mês de nov-23 a projeção também continua alta, possivelmente repetindo exportação acima dos +4,20 milhões de sacas. O Rabobank continua apostando na exportação da safra 23/24 em +42 milhões de sacas e a Abic* informou que o consumo brasileiro deverá ficar ao redor dos +21,60 milhões de sacas. Ora, se essa combinação estiver correta então o Brasil terá produzido na safra 23/24 uma safra acima dos +63,60 milhões de sacas! Eu continuo acreditando na exportação entre +36 / +38 milhões de sacas e uma safra brasileira 23/24 abaixo dos +60 milhões de sacas!
Diariamente durante a semana a “desculpa/justificativa” de alguns analistas para a “alta do dia” foi que “o mercado subiu hoje pois os estoques certificados caíram”! Ora, os estoques certificados só são publicados / divulgados após o fechamento do mercado! Então, essa “desculpa/justificativa” não faz sentido. As informações publicadas após o fechamento do mercado podem sim “fazer preço” no dia seguinte mas não no dia da publicação dos dados! Os estoques certificados encerraram a semana com apenas +302.235 sacas! +55.810 sacas origem Brasil, +223.695 sacas origem Honduras e saldo +22.703 sacas dividida entre outras 8 origens.
E agora? Aparentemente os “comprados” (possivelmente seguiram aumentando a posição “comprada”) já devem estar e deverão continuar realizando lucros nos próximos pregões. Lembrando que nos últimos 30 dias o Dez-23 chegou a subir aproximadamente +3.500 pontos (aproximadamente +46,30 US$/saca ou +229,19 R$/saca)!
O indicador “estocástico” encerrou a semana indicando “venda” em todos os próximos vencimentos. A média-móvel dos +200 dias continua como um importante suporte também em todos os próximos vencimentos. Se esses suportes forem rompidos poderemos ver uma correção no curto prazo entre -1.000 / -1.500 pontos em todos os próximos vencimentos! Ou seja, creio que o Set-24 poderá “ir buscar” os +160 centavos de dólar por libra-peso (em R$/saca equivalente a aproximadamente +870 R$/saca para o café arábica tipo 6)! E depois, dependendo do clima / da onda de calor dos próximos dias/semanas, dados das exportações do Brasil, Colômbia e Vietnam, dados econômicos globais / guerra, etc o “mercado” poderá voltar para os +140 / +120 ou para os +180 / +250 centavos de dólar por libra-peso!
Para o produtor que necessita vender, “fazer caixa” para os próximos 60 dias, recomendo vender “agora”, aproveitando ainda o mercado acima dos +900 R$/saca e “sair do mercado” até o próximo mês de fev-23. E para o produtor do café tipo robusta não vender seu café abaixo da “paridade” do café tipo rio!
Como já vimos várias vezes, o “mercado” não sobe e não desce em linha reta! Sem volatilidade os fundos + especuladores não “giram”, não ganham e não perdem dinheiro. Nesses movimentos o produtor precisa tirar proveito dos “grandes tubarões” monetizando e realizando as operações de “venda spot” e as operações de hedge para as próximas safras!
Nessa semana, quando o Dez-23 negociou na máxima dos últimos 5 meses, foi possível vender café arábica tipo 6 acima dos +930/+950 R$/saca e o café arábica tipo “cereja descascado” novamente acima dos +1.000 R$/saca!
Para a próxima safra 24/25, precisamos ficar muito atentos! O clima já começou a preocupar o “mercado” com a onde de calor já prejudicando as lavouras. As regiões produtoras na Bahia e Espírito Santo já estão sofrendo com a alta evaporação e temperaturas elevadas. Muitos produtores já estão informando problemas com suas lavouras com os “chumbinhos” secando. Para o engenheiro agrônomo “Ferrão” a próxima safra do robusta já está comprometida!
A partir de hoje estarei analisando o mercado com base no vencimento Set-24.
Acredito que o produtor brasileiro, para o café tipo arábica, deve vender / comercializar sua safra apenas contra o vencimento Set-24 (e não contra o Julho-24) pois apenas o vencimento Set-24 garante ao produtor um “seguro”/hedge concreto protegendo o produtor contra o período do inverno / risco de geadas! E, aproveitar que nesse momento também as cotações julho-24 / set-24 estão no “carrego”.
Com base no fechamento da sexta-feira era possível comprar a estrutura “compra put-spread* strike +170 / -145 vendendo a call-spread*” -210/ +230). Essa estrutura encerrou o pregão custando aproximadamente -50 R$/saca garantindo ao produtor um preço entre o intervalo +885 / +1.202 R$/saca (já considerando aqui o custo da operação) e desde que o Set-24 encerre o pregão no dia 09 de agosto de 2024 acima dos +145 centavos de dólar por libra-peso.
Se ocorrer uma geada / eventual quebra na sua produção o produtor estará vendido @ +1.202 R$/saca (caso o mercado encerre na mesma data acima dos +210 centavos de dólar por libra-peso). E, caso o produtor venha a sofrer alguma quebra na sua produção, ele estará com o seguro já comprado caso o Set-24 negociar acima dos +230 centavos de dólar por libra-peso. Se o “mercado” nos surpreender e explodir, negociando acima dos +230 centavos de dólar por libra-peso, então, entre +210 / +230 centavos de dólar por libra-peso o produtor que tiver uma quebra na sua produção /vendas terá um prejuízo ao redor dos -134 R$/saca, e acima dos +230 centavos de dólar por libra-peso a estrutura acima ira “estancar” sua perda!
Já para o produtor que tiver a safra tranquila e vendeu @ 1.202 R$/saca, “deixará” de participar do ganho do mercado entre +210 / +230 centavos de dólar por libra-peso e acima dos +230 centavos de dólar por libra-peso ele voltará a participar 100% do mercado.
A grande “beleza” em operar e realizar hedge através do mercado futuro / de opções é que o “mercado é dinâmico” e o produtor poderá ir ajustando / rolando a posição comprada e/ou vendida para cima ou para baixo, recomprando / revendendo as posições de acordo com as oscilações do mercado!
Vale lembrar que “seguro contra a baixa” é sagrada! Uma vez comprada a estrutura “put-spread” esse seguro não se vende! Deverá apenas ser “rolada” para “strikes” mais elevados, se assim o mercado permitir (pagando um prêmio / custo adicional ao produtor elevando assim o “piso do seguro”). Já no caso das opções de compra “call*” vendidas, o produtor também poderá “recomprar” quando / se o mercado “derreter” e aguardar novo movimento de alta para revende-las (vide exemplo acima na opção de compra “call*” strike +160 centavos de dólar por libra-peso no dez-23).
Como sempre, Proteja-se!
Teremos muita volatilidade nas próximas semanas / meses!
Produtor garantindo “um preço de venda” acima do seu custo de produção não quebra!
boa semana a todos!
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** “Call” = opção de Compra
** “Put” = opção de Venda
** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;
** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
** “SECEX” = Secretaria comércio exterior
** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
** “FNC” = Federação Nacional dos Cafeicultores da Colômbia
** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*
** “OIC” = Organização Internacional do Café
** “GCA” = Green Coffee Association
** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café
** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil
** “NDF” = (Non-Deliverable Forward), um contrato a termo de moeda com liquidação financeira, com vencimento para aquele mês
** “Pib” = Produto Interno Bruto
** “FED” = Banco Central Americano
** “NOAA” = Departamento Nacional da Atmosfera e Oceanos dos Estados Unidos
** “EUROSTAT” = Serviço de Estatística da União Europeia responsável pela publicação de estatísticas e indicadores de elevada qualidade a nível europeu que permite a comparação entre países e regiões
** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé
** “Coccamig” = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais
** “PIB” = Produto interno Bruto de um país
** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros
** “BASIS” = O basis é a disparidade de preço causada pela diferença geográfica entre os pontos de entrega da commodity. Ele é calculado subtraindo o valor da commodity no mercado físico em determinada praça, pelo preço do mesmo produto no mercado futuro.
** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:
- Antever os níveis de preço de um ativo
- Antecipar topos e fundos de preço no gráfico
- Mostrar a intensidade de valorização ou desvalorização de um ativo
Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.
Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, ou .
O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas”.
** “PMI” = A sigla PMI significa, em inglês, Purchasing Manager’s Index e é um indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais realizadas por uma empresa privada.
Assim, o PMI também é conhecido como Índice de Gerentes de Compra e seu principal objetivo é fornecer informações sobre a temperatura de alguns setores da economia e orientar os diversos profissionais do mercado.
